摩根大通发布研报称 ，随着全球利率尤其是10年期及30年期美债收益率走高 ，该行DCF模型所用无风险利率及以DCF为基础的股票估值面临较以往更大压力，因此重新审视利率对中国医疗健康估值的潜在影响 ，尤其是生物科技及CXO子板块。
该行指出 ，如果在DCF中采用更高的无风险利率，AIDD领域的英矽智能（03696） 、CXO领域的金斯瑞（01548）和药明康德（02359） 、生物科技领域的君实生物（01877）估值，似乎较各自同业公司更不敏感 。另一方面 ，生物科技领域的科伦博泰（06990）、CXO领域的药明合联（02268）以及医械领域的微创医疗（00853）估值则显得更为敏感 。
该行指出 ，利率与中国医疗健康股估值之间并无一致相关模式。例如，10年期美债收益率与中国生物科技股市值加权平均远期五年市销率 ，自2025年1月以来呈负相关 ，但自2026年7月以来则略呈正相关 。利率对长周期生物科技资产较为相关，而CXO估值与利率变动的直接联系较弱 ，表现更多由盈利驱动 。
另外 ，该行预期本轮加息周期将于12月再加息一次后结束，而非延续至明年的长期紧缩 ，因此对利率上升影响中国医疗健康估值并不太担心 ，并继续看好生物科技及CXO子板块。信达生物和科伦博泰是其在生物科技领域的首选，而信达生物的估值对利率的敏感性似乎低于科伦博泰。药明生物（02269）和药明康德是其在CXO领域的首选 ，而药明康德的估值对利率的敏感性似乎低于药明生物 。
