近日，百威亚太（01876.HK）披露内幕消息称 ，预计集团今年第三季度利润将受到负面影响。

　　公告主要提到两方面因素
，一是其中国内地附属公司内部重组，将产生约5200万美元的非基础预扣税开支；二是针对印度特伦甘纳邦政府饮料公司逾期未偿的应收款项 ，集团基于审慎原则计提约3000万美元拨备 。

　　被大行接连下调费用

　　近一个月以来
，多家大行下调百威亚太买入费用 
。

　　花旗将百威亚太的目标价从10.8港元下调至8.7港元，对集团下半年发展持审慎态度 ，并将未来三年（2026年至2028年）的利润预测分别下调了10%、13% 、11%
，销售预测下调2%。

　　9月底，杰富瑞将其买入目标价由8.4港元下调至7.5港元；摩根大通维持“中性”评级；高盛小幅下调公司买入价 ，对其2026年—2028年经常性纯利下调7%—12% 。

　　市场真正担忧的，并非近期公告中一次性开支对利润的影响
，而是百威亚太在中国市场的基本面恢复不及预期
。

　　花旗在研报中预测，百威亚太第三季度销售将同比下跌7% ，其中在中国地区的销量预计将下滑8%
，平均售价同比升0.5%，毛利同比跌11% ，弱于其他市场；预测集团内生EBITDA同比跌12%
，该指标通常剔除汇率等外部因素，用来判断公司主业的真实经营强弱。

　　百威亚太旗下包括百威
、科罗娜、福佳白 、哈尔滨啤酒等超50个品牌 ，是亚太地区颇具影响力的啤酒巨头
，中国地区是其最大单一市场，但近年表现低迷 。

　　财报显示 ，2024年百威亚太在中国市场的销量和收入均有双位数下滑；2025年销量再度下滑8.6%
，收入下滑11.3%
。

　　最大市场持续收缩之际，百威亚太换帅求变。

　　2025年4月 ，集团迎来近年首位中国籍CEO程衍俊，其上任后推动渠道变革
，从即饮向非即饮及O2O渠道转移，并在集团内部精简层级 。

　　不过 ，这些调整尚未扭转颓势。

　　今年上半年
，百威亚太在中国地区销量减少6%，收入下滑6.4% ，弱于行业整体表现
。国家统计局数据显示
，2026年上半年全国规模以上企业啤酒产量1936.2万千升，同比增长0.2%。

　　被本土啤酒追赶

　　当总量不再增长 ，高端化和全国化几乎是存量市场的唯一出路
，随着高端赛道的竞争者越来越多，中国啤酒行业竞争日趋白热化 。

　　百威亚太集团管理层在中期业绩会上坦言 ，中国业务的复苏节奏低于内部预期
，受天气不佳
、酒吧、餐厅等即饮渠道持续疲软等多方面影响
。

　　过去百威在中国市场的经营高度依赖的餐饮和夜场渠道，恰恰是本轮消费调整中受冲击最大的。不仅如此 ，华润啤酒 、青岛啤酒等本土酒企发力高端化并快速放量，使得百威原本在高端市场的绝对主导权被稀释 。

　　记者注意到
，今年上半年，5家本土头部啤酒上市公司中 ，只有重庆啤酒一家营收利润双下滑
，其他4家在重要指标上均有增长
。其中，规模最大的华润啤酒营收迈入242亿元；燕京啤酒和珠江啤酒的净利润分别大增近27%和10%。

制表：水芙蓉

　　酒价变化是衡量产品高端化的重要指标 。

　　百威亚太在财报中披露 ，今年上半年
，中国市场啤酒的每百升收入减少了0.4%，呈“量价齐跌 ”态势
。与之对比 ，华润啤酒同期平均售价为3587元/千升
，同比上涨0.5%，量价齐升；据券商测算 ，青岛啤酒上半年吨价同比上涨0.86%。

　　不过
，有券商在路演纪要中引述管理层的表述称，百威亚太不打算直接提价 ，希望依靠产品结构升级拉动均价；并认为即饮渠道复苏迹象较小，从即饮向居家消费转移可能是结构性的 。

（文章来源：世界 金融报）