来源：财通证券

　　引言：CPI落地+韩股冲击，如何影响全球资本市场？行情行至支撑位 ，历史经验/ETF资金等多项支撑来源 。回购资金视角
，相对7月回调谁更多？

　　整体行情展望：全球流动性担忧冲击传导，A股下降至支撑位 ，后续等待催化再起长期展望：显著的下行风险有限
，中期宽幅震荡可能更高，后续关注中美大型IPO窗口期和国内经济托举落地可能
。近来 已在性价比支撑位 ，离场必要性有限。

　　短期催化：CPI超预期+韩国去杠杆冲击
，剩余流动性担忧影响美股科技并进一步辐射全球，但实际加息预期变化有限 ，更多是之前美股计入较少，美债已经交易利空出尽 。

　　行情行至支撑位
，多视角看支撑来源：

　　1）历史经验-跌幅和性价比：大牛市主线触顶回落调整（2008全A/2015创业板/2022新能源），往往回调40% ，本轮已接近；历轮行情触顶回落
，全A-ERP在-1/0+/+1倍标准差都是支撑位，7月-1倍标准差支撑位已验证 ，当前已至0倍标准差支撑位
。

　　2）本轮支撑位+ETF资金：历史高位震荡行情支撑位指引效果突出
，本轮上证指数3700-3800支撑显著，同时宽基ETF资金在支撑位显著放量甚至流入 ，本周也有对应迹象。

　　3）回购资金：10月本轮回调期间累计回购金额较7月回调同期高出超200亿元 。从结构上看
，本轮中信一级行业中电子 、机械
、电新和计算机领域公司回购力度较强
。

　　对应配置方向：压舱石自由现金流HALO+中小盘科技出海PLUS1）压舱石自由现金流HALO打底：真金加速度组合推荐油气开采、铜 、面板
、钾肥、快递等。

　　2）中小盘科技新主题PLUS：一方面AI新技术/产品看Rubin链为代表液冷 、连接器
、陶瓷基板等业绩高兑现度方向，另一方面低拥挤潜在点火主题关注军工等 。

　　风险提示：全球地缘风险、全球经济衰退风险 、海外金融风险超预期、历史经验失效等。