今年上半年 ，优化再融资一揽子措施实施以来
，沪市受理再融资项目68单，同比增长48% ，其中注册生效61单
，增长33% 。融资端的“闸门”与“通道 ”同步改造
。

　　中原证券首席经济学家邓淑斌对记者表示，这透露出的改革逻辑是：依靠完善的科创识别筛选机制 ，把真正具备硬科技属性的企业引入资本市场
，壮大优质上市公司储备；优质企业上市后，依托完善的上市公司监管、再融资与股东回报制度 ，持续提升盈利质量与投资价值；优质资产形成价值示范，反过来吸引更多科创企业 、长期资金入场
，形成“筛选上市—提质增效—价值兑现—吸引科创与资本
”的闭环。

　　10月19日，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》 ，自12月1日起施行
，按“违规转让比例+金额”双指标划分从轻
、一般、从重三个裁量阶次，并坚持穿透监管 、将一致行动人纳入规制范围 。

　　苏志强认为 ，完善违规减持处罚规则与出台先行赔付指导意见值得关注：前者坚持过罚相当
，遏制利用信息优势与持股成本优势进行监管套利，切实维护二级市场交易的公平性；后者明确适用主体与程序 ，为受损投资者提供更便捷的救济渠道
。

　　变化已有迹可循。据中金公司测算
，三季度产业资本净减持749亿元，规模较二季度有所收窄；10月1日至16日 ，产业资本净减持仅9亿元 。同期上市公司回购落地提速
，三季度已完成回购金额544亿元
。

　　分红
、回购成价值底座

　　中国上市公司协会统计显示：截至8月31日，872家上市公司公布中期分红方案 ，现金分红总额7403亿元，整体股利支付率28.7%；1051家公司公布回购预案
，拟回购金额超过2200亿元。

　　西南证券首席经济学家叶凡对记者表示，分红、回购是同期股权融资的2.7倍 ，说明市场底层逻辑已从“重融资 ”转向“重回报
” 。在他看来
，“两创板” 、多层次市场
、再融资新规同步推进，让科技企业“上得去 ，留得住
，长得出 ”。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索对记者表示，市场改革显著改善投融资失衡局面 ，上市公司分红能力处于历史较好水平
，监管部门严把融资关，投融资环境得到明显优化 ，从根本上提升了市场中长期配置价值
。

　　投资端方面
，10月19日，证监会同意首批18只主动ETF注册。邓淑斌认为：这标志着中长期资金入市由宽基指数被动托底 ，向“主动管理+透明标准化载体
”升级；叠加上市公司回购、增持，形成“长期资金配置+上市公司回馈股东”的双向支撑 。

（文章来源：上海证券报）