界面新闻记者 | 宋佳楠
曾经傲视全球资本市场的欧洲奢侈品巨头 ，正集体迎来一轮惨烈的价值重估。
据中新经纬援引《金融时报》10月25日发布的数据，欧洲市值排名前六的上市奢侈品企业 ，年内市值合计蒸发2510 亿欧元（约合人民币1.87万亿元） ，逼近2万亿关口 。这六大集团分别是路威酩轩（LVMH）、爱马仕 、开云集团 、历峰集团、普拉达（PRADA）与盟可睐（Moncler） 。
其中， LVMH与爱马仕成为市值失血比较多 的两家企业 ，仅LVMH一家市值就缩水1316亿欧元（约合人民币9848.81亿元）；爱马仕紧随其后 ，市值蒸发933亿欧元（约合人民币6982.48亿元）。
市值大幅跳水的背后，是这些奢侈品巨头陆续交出的惨淡财报。
LVMH作为行业龙头 ，其2026年前三季度营收达571.48亿欧元 ，同比下滑2%，有机增长2% 。其中 ，第三季度营收达185.04亿欧元 ，有机增长1%，环比增速放缓 。占比最大的时装与皮具部门有机收入减少5% ，成为拖累整体业绩的最大短板 ，其他部门均实现有机收入个位数增长。
LVMH集团表示，三季度的有机收入反映出中国市场的疲软环境 ，但美国、欧洲和日本市场增长良好 。在除日本外的亚洲市场 ，三季度的有机收入转为下跌5%，而此前的〖One〗 、 二季度分别增长7%和4% 。
贝恩与意大利奢侈品行业协会Altagamma发布的2025年研究显示 ，全球奢侈品消费者数量从2022年的约4亿降至2025年的约3.4亿。高消费客户继续支撑市场 ，但其消费金额也出现趋稳迹象 。
而伯恩斯坦于今年9月发布的研报指出，通胀 、欧洲经济不确定性等因素正在挤压部分消费者的奢侈品购买能力 。对于部分向往奢侈品 ，但年度奢侈品消费预算低于1500欧元的消费者而言 ，LVMH近来 约1550欧元的全尺寸手袋入门费用 已经超过其年度预算，其手袋平均售价更达到约2200欧元。
LVMH掌门人伯纳德·阿尔诺的个人财富也受到影响 。福布斯实时富豪榜数据显示 ，今年以来 ，阿尔诺身家大幅缩水，一度从全球首富跌落至榜单第五位 ，资产缩水规模创下近十年新高 。
爱马仕的业绩回落同样超出市场预期。集团第三季度营收41亿欧元 ，与二季度基本持平，仅同比增长4.3%，创下2020年疫情以来最弱季度增速 ，远低于分析师此前给出的5.29%的增长预期 。
爱马仕首席财务官Eric du Halgouët在财报电话会上表示：“亚太地区（不含日本）宏观环境持续承压 ，正在削弱高净值客群的消费意愿 。 ”这片占集团营收四成以上的核心市场，第三季度营收增速直接归零。Eric还称 ，中国市场是爱马仕最大的单一市场 ，近来 “非常困难 ”。
爱马仕股价在2025年初曾触及每股2957欧元的历史高点，随后持续走弱 。而在2026年三季度数据发布后 ，该股一度急跌超9% ，盘中最低触及1234欧元，较历史高点已腰斩 ，年内爱马仕股价大跌超四成 。
另一家奢侈品公司开云集团 ，三季度营收33.45亿欧元，按报告口径同比持平 ，可比口径下降1%；前三季度累计营收105.65亿欧元 ，报告口径同比下降2%，可比口径持平。集团业绩承压主要来自核心品牌Gucci，三季度营收12.91亿欧元 ，报告口径下降4% ，可比口径下降6% 。
财报发布当日，开云股价盘中一度下跌近9% ，收盘跌幅收窄至约1.3% ，收报213.5欧元 。
创始人弗朗索瓦·皮诺的个人财富随集团股价同步缩水，年内身家减少数十亿美元。面对业绩困局 ，新任CEO Luca de Meo启动大规模品牌转型 ，推出La Famiglia新系列试图提振Gucci销量，但新品落地见效缓慢 ，短期仍难以扭转下滑趋势 。
瑞士历峰集团主营腕表与珠宝 ，前三季度遭遇全球高端腕表需求退潮 。高净值人群不再盲目抢购限量款腕表，二手腕表费用 持续走低 ，直接冲击新品销售。
PRADA则受制于全球旅游客流不及预期 ，海外免税店销售收入大幅回落，品牌年轻化转型未能有效拉动新增消费 。
盟可睐作为主打高端羽绒服的成长型品牌，前三季度总营收与去年持平 ，在资本市场“没有增长就是衰退”的严苛逻辑下 ，股价同样迎来明显回调 。集团财报显示，欧洲、中东及日本旅游市场低迷 ，抵消了中国市场的增长红利 ，最终业绩陷入停滞。
面对行业整体性下行，多家券商与研究机构给出了系统性判断 ，认为汇率利好红利消退 、全球消费者信心走弱 ，是本轮奢侈品集体遇冷的宏观诱因 。此外，连续多年的激进涨价透支了消费潜力 ，大量普通高端消费者被挡在门外 ，客户圈层持续收缩，行业增长根基已经松动 。
资本市场的估值收缩 ，本质是奢侈品行业告别高溢价增长周期的信号。曾经依靠涨价 、扩店就能实现业绩飞升的时代已经落幕 ，奢侈品牌也必须完成长期转型大考。
